计算机行业：2017 年中报前瞻：竞争激烈增速放缓，细分领域风生水起
● 行业2017 上半年预计净利润增速15%，低于上年同期
2017H1 各公司预计净利润中位数为2750 万元，略低于上年同期的2875.61 万元；各公司预计净利润增速中位数15%，较上年同期的20.92%约下降6 个百分点。预计净利润正增长的公司有97 家，占比66.44%，预计净利润负增长的企业49 家，占比33.56%。2017 上半年实现高增长公司占比明显下降，净利润增速达到100%以上企业占比13%，而上年同期达到20%。
● 2016H1 的高增速难以持续
2016 上半年净利润增速达到100%以上的企业共26 家企业中，仅7 家在2017H1 能预计维持高增长，11 家能实现净利润增长但增速有所放缓，8 家净利润预计负增长，甚至有2 家增速低于-100%。
● 2017H1 高增速公司集中于中小市值及行业应用软件细分领域
2017 上半年，34 家高增长（增速达到50%以上）企业市值小于50 亿元的有11 家，市值介于50~100 亿元之间的有12 家，二者共占据67.65%；这些高增长企业有20 家属于行业应用软件领域，占比58.82%，其次为专业计算机设备领域以及系统集成及IT 咨询领域，分别为5、4家。
● 内生和并表双驱动2017H1 预告增速中值超100%
19 家企业半年报预计净利润增长率超100%，实现快速净利润增长主要原因包括：内生增长、并购、上一年度亏损、投资收益和政府补助。19 家家企业中，有6 家受到了并表的影响，占比31.58%，5 家企业在2017 年上半年实现了扭亏为盈，占到26.32%。两家企业在业绩预告中提到其获得的大额投资收益。在披露半年度增长超100%原因的15 家企业中，有12 家企业提及主营业务、销售收入等方面的内生性增长，占到80%。
● 竞争加剧费用上升及经营周期性是预告亏损主因
2017 计算机行业发布中报业绩预告的146 家企业中，有22 家企业预计出现亏损，占比15.07%。在这22 家企业中有10 家企业对亏损原因进行了说明，4 家公司2017 年上半年出现亏损是因为其经营活动具有周期性，3 家提到费用增加问题，3 家企业亏损原因与市场激烈竞争直接相关，其他原因包括公司投资项目处于启动阶段、出现赔款等。
● 行业PE 持续走低
2016 年1 月以来，计算机板块PE（TTM_整体法）呈持续下降趋势，截止7 月18 日，板块PE 为55.37，按照当前行业增速，对应2017 年业绩（wind 一致预期）预计2017 年PE 为34.41，低于目前水平，但计算机板块PE 目前在所有行业中仍处于较高水平，仅次于机械、通信、国防军工及有色金属。
推荐龙头公司、产品型公司、云计算及人工智能显著受益的公司我们推荐配臵相关领域的公司。
来源：《计算机：行业2017 年中报前瞻：竞争激烈增速放缓，细分领域风生水起 》
作者：国信证券研究员 高耀华
家用电器行业：2017年中报业绩前瞻（2）：空调需求旺盛，推荐空调产业链龙头
● 维持家电行业“持有”评级，推荐空调产业链龙头
空调需求旺盛，渠道库存低，长短期因素合力，未来销量有望持续高增长。推荐空调产业链龙头，格力电器、美的集团、青岛海尔、三花智控。继续推荐业绩良好增长且确定性高的厨电龙头老板电器。
● 2017 年夏，空调需求旺盛
零售端：2017H1，若假设线上和线下销量占比分别为25%和75%，则推总合计空调零售量同比增速为28%以上。
1）线下：销量增长。根据中怡康月度数据，2017年1-6月，线下零售量累计同比增长7%，但是，中怡康数据主要监测一二线城市，而三四线城市空调销量增长快于一二线城市，同时，中怡康并不监测专卖店数据，而专卖店增速快于KA、商超渠道。综上，整体线下销售增速高于7%。
2）线上：翻倍增长。根据中怡康周度数据，截止到2017年7月2日，线上渠道，空调销量实现高增长，同比增速达92%。
出厂端：内销高增长。根据产业在线数据，2017 年1-6 月，内销累计同比增速达66%；外销实现较快增长，累计同比为13%，预计2017H1 空调龙头企业业绩靓丽。
● 长短期刺激因素合力，空调销量有望保持高增长
短期：地产、天气刺激空调需求
1）地产：三四线房地产增长良好。2017年整体房地产市场增长良好，然而，房地产增长主要来自于三四线城市，房地产市场的良好增长带动了空调的销售。
2）温度：温度高、入夏早、闰六月。2017年北部地区普遍比2016年热；华中、华东部分地区比去年热。全国大部分城市入夏时间早于2016年。
长期：三四线消费升级有望带动空调保有量迈上新台阶
中国空调保有量远低于日本。2015年，中国城镇、农村家庭空调保有量分别为每百户116台、39台，而日本每百户空调保有量超280台。
参考历史经验，日本人均GDP在6000美元左右，空调保有量快速提升。2015年，中国一、二线城市以及大部分三线城市居民人均GDP均超过6000美元，我们认为，未来中国三四线消费升级趋势将越来越显著，空调有望进入又一个保有量的快速提升期，未来空调销量有望持续快速增长。
● 风险提示
原材料价格上涨；人民币大幅升值；三四线房地产销售大幅下降。
来源：《家用电器行业：2017年中报业绩前瞻（2）：空调需求旺盛，推荐空调产业链龙头》
作者：广发证券研究员 曾婵
机械：“人工智能 +”引领设备升级
● 行业近况
国务院印发《新一代人工智能发展规划》，指出要抢抓人工智能发展的重大战略机遇，构筑我国人工智能发展的先发优势，加快建设创新型国家和世界科技强国，从机械行业的角度我们评论如下：
● 评论
人工智能+行业：加快推进产业智能化升级。此次规划要求推动制造、农业、物流、金融、商务、家居等重点行业和领域的人工智能应用试点示范。我们认为机械行业的主要机会在于智能制造和智能物流。1）相比流程自动化，目前我国离散制造领域自动化程度依然较低，未来柔性化生产将是大势所趋，我们看好自动化系统集成企业和以大功率激光加工设备为首的工业母机。2）我国快递领域目前依然依赖人工分拣，而自动化分拣将显著节省人工成本。以顺丰为首的快递企业均在大力投资自动分拣设备和系统，我们看好自动化物流的设备供应商。
人工智能+企业：大力发展智能企业。智能化升级的最终体现是实现智能企业或智能工厂。对于制造业企业来说，即形成实体工厂的数字化备份，实现生产设备的网络化、生产数据可视化、生产过程透明化、生产现场无人化等。我们认为自动化程度较高的流程自动化行业有望率先实现智能企业。
人工智能+创新：重点应用抢占先发优势。在保障措施部分，规划特别提出将重点围绕自动驾驶、服务机器人等应用基础较好的细分领域，加快制定相关安全法规，推动行业协会和联盟制定相关标准等。我们认为未来自动驾驶和服务机器人的发展有望加速，内资企业有望占领技术制高点。我们重点看好3D 激光雷达在自动驾驶和服务机器人领域的应用空间。
● 风险
行业自动化发展低于预期；行业竞争加剧；政策支持低于预期。
来源：《机械：“人工智能 +”引领设备升级》
作者：中金公司研究员 贾乃鑫
发表于 2017-11-13 01:19:54
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